【中國經濟】貨幣政策將維持超強定力？ 分析師：減息時機恐怕還要等

中國今年以來保持了超強的政策定力，在美聯儲年內3度減息、中美利差不斷走闊、人民幣貶「破7」的情況下，包括OMO、MLF等在內的利率走廊均維持穩定。分析師認為，中國政府對經濟下行的容忍度正在提升，有關政策利率的下行，市場恐怕還要再等等。

中國年初將全年GDP增長目標設為6%至6.5%，惟第3季GDP增長「踩線」僅6%；9月份居民消費價格指數（CPI）按年上漲3%，創2013年11月來最大。

在此背景下，彭博社報道，人行可能在周二（5日）續作到期的4,035億元人民幣1年期中期借貸便利（MLF），這是除逆回購外最近的一個利率觀測窗口，該利率自2018年4月以來即鎖定3.3%。多家機構的分析人士均預期，人行此次很大機會仍會在續作MLF時，維持利率不變；而人行公開市場周一（4日）連續第6日暫停逆回購操作。

▲ 多家機構的分析人士均預期，人行周二很大機會仍會在續作MLF時，維持利率不變。

西班牙對外銀行首席亞洲經濟學家夏樂稱，中國政府並未針對第3季經濟放緩，用特別的「重藥」，中央好像沒有將「保六」視作一個特別死守的底線，可能有意識地引導大家預期，未來經濟增長可能在5%到6%之間。

上周，美聯儲年內第3次減息，中國央行一直未跟隨；此外，循例應在10月操作的定向中期借貸便利（TMLF）至今未見蹤跡，上月還同時暫緩了貸款市場報價利率（LPR）下行的步調。夏樂對此認為，LPR在改革後成為真正的終端利率，目前的重點在於將商業銀行的基準利率定價產品進行轉換，動MLF利率的意義不大，11月很大機會持穩。

中金報告：明年GDP增長或放緩至5.9%

光大證券首席銀行業分析師王一峰也預計，此次MLF利率將持穩，但隨着全球貨幣政策進入減息通道，他認為未來仍有下調空間。

德國商業銀行駐新加坡高級經濟學家周浩並預期，第4季中國經濟增速可能會順勢「破6」，這將為來年進一步下調經濟增速目標創造一個現實環境。

中金分析師梁紅等4日發表報告指出，中美貿易戰雖暫緩，但擴內需政策在2020年中前期可能暫受物價上漲掣肘，預計實際GDP增長可能從今年的6.1%放緩至2020年的5.9%、及2021年的5.8%。

貨幣政策受通脹壓力制約　尚不具減息條件

報道指出，在經濟下行壓力揮之不去，亟待更多穩增長政策出爐的同時，豬肉價格正推動通膨指標走向6年來高位，為貨幣政策走向寬鬆戴上枷鎖，TMLF遲遲未見、MLF利率走勢堅挺可能均有此考慮。

光大證券首席銀行業分析師王一峰補充，豬肉價格對CPI的影響有望延續至明年首季，貨幣政策受通脹壓力制約，尚不具備減息條件；預計央行短期將更多通過疏通貨幣政策傳導渠道，壓縮點差方式引導LPR下行。

責任編輯：彭文彌